昨日伦铜在中国交易时间段表现较为稳定，铜价8000美元继续发挥支撑作用，市场上逢低买盘相对明显；晚间受欧美因素影响，伦铜冲高至8200美元附近，盘中铜价在8200-8250美元之间受到空方较强的抑制，多次冲高未果，走势上符合我们前期所述的震荡行情。从技术指标上看，铜价再次出现高位背离的迹象，今日走势续涨的可能性不大。

【宏观面及基本面】

昨晚美联储FOMC会议结果并没有统一看法，而是使得QE3预期变得更加复杂化。其中美联储主席伯南克重申了上次观点：不会排除QE3选项，但当下仍 不会进行选择，因为宏观经济逐步改善和通胀逐步接近2%的目标；而会议记录显示，其他联邦委员要求加息以结束宽松政策的人数增加。美联储这种表态符合我们

的预期，伯南克言论不会大幅挫伤市场的积极性，仍使得投资者相信在必要的时候美联储会救市；而实际的情况是通胀压力增加，经济逐步好转，QE3出台的可能 性继续降低，预计在不发生重大的经济威胁的情况下，QE3推出的可能性非常小。

近期西班牙国债收益率出现走弱迹象，加之昨晚公布的西班牙第二大银行表现出较强的盈利能力，市场对其财政状况的忧虑得到了一定的缓解。

中金发布的数据显示，中国铜需求增速在4.8-4.9%左右，明显低于去年的6%的增长速度；而我们从保税区了解到，目前铜库存在60万吨以上，逐渐 接近去年的高点，其中绝大部分是融资铜；富宝铜研究小组对重要地区下游企业的调研数据显示，铜材企业和线缆企业的开工率并没有出现大幅好转，其中铜材在 70-80%之间，线缆企业为50%左右；我们预计，在房地产调控和电力投资增速下降的情况下，中国铜需求疲软的境况短期内仍难以改变。

2月份中国铜出口在700吨左右，最新的消息显示，江西铜业(26.01,0.42,1.64%)等大的冶炼厂将逐渐加大出口力度，以回避国内疲软的铜行情，预计出口铜将逐步增加；而保税

仓库中的铜也存在转出口迹象，我们预计，未来来2个月内，转出口量将超过4万吨。这在一定程度上缓解中国库存高企的压力，尽管较为有限。

【现货及操作建议】

富宝现货：今华东好铜上午以平水-升水20成交，价格与昨持平，现货铜进口亏损达3500元/吨；市场上货源较多，下游厂商买货积极性偏低，成交仍相对一般；下午成交多处在贴水状况，买家询价有所减少，消费乏力继续拖累市场成交状况。

操作建议：当前市场心态相对纠结，行情处于震荡之中；我们将继续坚持前期所述的震荡区间：8000-8250美元，相对应的沪期铜1208合约区间在 5.7-5.85万。现货企业维持低库存运转，急需者在此区间下方可逢低适量补库存，废铜收货商以高抛低吸的思路操作。

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